Риск интервенций по иене и швейцарскому франку

Риск интервенций по иене и швейцарскому франку: "Влияние на рынок:2

Интересные новости по двум валютам, где риск интервенций наиболее высок. Речь о швейцарском франке и иене. В ходе азиатской сессии появились отчеты о том, что министерство финансов собирается увеличивать поток кредитов в иенах специально в целях интервенции на 5 триллионов иен. Тем не менее, добавление к уже доступным 145 триллионам иен не окажет существенного влияния. Подобный ход событий к концу года может просто сигнализировать рынкам, что они все еще принимают во внимание валютную интервенцию. Кстати, иена вернулась к уровням, которые преобладали до последней интервенции, которая произошла в середине сентября. Что касается свисси, он снова отстает, пара USD/CHF вернулась обратно к уровню 0.96, в то время как пара EUR/CHF второй день растет, преодолев кросс обратно выше уровня 1.25. Мы немного обеспокоены тем, что SNB может начать эксплуатировать темп роста швейцарского франка, сделав интервенцию реальной перспективой для первых недель 2011 года. Проблема для обоих центральных банков в том, что интервенция, ослабляющая их валюты, будет проводиться в одностороннем порядке, при том, что многие страны (кроме развивающихся рынков) все еще не хотят видеть рост своих валют в 2011 году.

..

Источник: FxTeam"

Прогноз 2011: Год вялого роста и дорожающего доллара

Прогноз 2011: Год вялого роста и дорожающего доллара: "

Уходящий год был весьма насыщенным. Порой, рынки ходили на грани, но все же худшего удалось избежать. Пополнение производственных запасов после ужасного 2009-го сделало свое дело. Объем мировой торговли в 2010 вырос сразу на 12,4%, почти целиком компенсировав спад в 2009-м. Этот год показал приличный темп роста экономики. Весь мир прибавил к своему ВВП 4,7% (по паритету покупательской способности, по рыночным курсам – на 3,6%). Китай прибавил 10,2%, Штаты 2,7%, Япония 3,5%...

К сожалению, в ближайшие пять лет не стоит ожидать повторения таких показателей. Рост будет гораздо меньше. Особенно слабым по динамике будет 2011-й. Все дело в том, что восстановившаяся торговля и экономика должна стать на рельсы самостоятельного роста. А вот тут и начинаются проблемы. 

Собственно, последний квартал это наглядно показал. В августе американцы стали готовиться ко второму раунду QE, японцы продолжили вливать деньги в экономику, а уже в декабре ЕЦБ стиснув зубы стал отказываться от планов сворачивать свою экстренную ликвидность в предстоящем квартале. Пока экономика растет, на регуляторов льется грязь ограниченными масштабами. Но вот в будущем году давление, по всей видимости, усилится. Трудные времена обещают быть для ФРС, у которой Конгресс собирается отнять часть мандата. Наверняка призовут и Банк Англии что-то сделать с превышающей 3% инфляцией (а с нового года будет еще и резкий скачок вверх из-за повышения налога). 

Так что все это значит для курсов валют? 

По всей видимости, рынку придется вновь выбирать лучшего из худших. Доллар неплохо вписывается в эту роль. Понижение рейтинга не грозит США, а ликвидность из финансовой системы США может так же благополучно вытекать в государственные облигации, как и ранее (скажем спасибо соглашению Обамы по продлению налоговых льгот). Конечно, триллионная дыра в бюджете негативна для доллара в долгосрочной перспективе, но скажите, какие есть альтернативы?! 

Еврозона и вовсе имеет осязаемые шансы развалиться на части. После спасения Греции и Ирландии, предоставление подобного пакета помощи Португалии почти даже не считается оспоримым. Причем уже в первом квартале 2011-го. И вот тут встает вопросы об Испании, так как она следующая в списке. А возможно ли найти деньги на спасение Испании? А захочет ли это делать Германия? А целый ряд небогатых, но пока еще здоровых членов еврозоны? Ведь поправить проблемы экономики, имеющей 20% безработицу – не хватит ни 85 млрд. (Ирландии), ни 130 млрд. (Греции). 

То есть Европа – это реальный, а не ожидаемый риск. Рейтинговые агентства вовсю понижают рейтинги странам, а это неизбежное повышение стоимости обслуживания долга. И это еще далеко не конец. Во многих случаях прогнозы оставлены «негативные», что означает возможность снижения в ближайшие полгода. 

На наш взгляд, это делает евро уязвимым. Движение EUR/USD в широком нисходящем канале (1,58-1,27-1,50-1,1850) обещает довольно незавидную судьбу для единой валютой с возможностью провалиться к 1,06 на конец года. Конечно, это весьма экстремальный сценарий. «Мягкая посадка» обещает быть в районе 1,20. Альтернативный позитивный для евро сценарий обещает приближение к 1,40 и даже возможность твердого пробоя отметки. Вероятности трех сценариев распределяются примерно так: 40:40:15. 5% оставим на вероятность падения ниже 1,06. При этом оговоримся, что на текущий момент снижение евро к 1,06 выглядит более чем достаточным, чтобы поставить Европу в превосходное положение относительно конкурентов, поэтому в дальнейшем и в долгосрочной перспективе евро будет расти, по нашему мнению. 

Несомненно, трейдом года была покупка иены. В первую половину года за евро, во вторую – за доллары. Все это проходило на фоне снижения процентных ставок. Однако Банк Японии предпринимал активные усилия по вливанию денег в финансовую систему, что это будет пусть и незначительным, но негативом для валюты. Более, иена ориентируется на доходности на долговых рынках. События ноября-декабря привели к мощному оттоку денег из облигационных фондов, что вызвало мощный рост доходности на долговых рынках. Если мы говорим о росте в будущем году, поддержании правительствами собственных экономик и в результате всплеска цен на сырье, что будет поддерживать инфляцию, а значит и рост ставок. Это негатив для иены. В итоге кроссы с иеной могут неторопливо направиться в сторону роста. По USD/JPY может быть преодолена отметка в 92, хотя в случае бегства от рисков может быть и «заход» пары ниже 80. В любом случае с продажей пары вблизи 80 нужно быть очень осторожным, так как текущее правительство настроено очень воинственно, и не преминет прибегнуть к интервенциям. 

Кстати, об интервенциях. Национальный Банк Швейцарии, заметно активней пользуется этим инструментом подстройки экономики. Получается превосходно. Швейцария показала в 2010-м одни из лучших темпов роста в Европе, сумела избежать всплеска безработицы и сохранить высокий торговый профицит. Все здорово, но причинами этому во многом были тесные торговые связи с Германией и Китаем. В будущем году от них ожидают заметно более низких темпов роста. Да и укрепление торгово-взвешенного индекса на 12,5% только за один 2010-й может дорого обойтись в будущем. Скорее всего, SNB сохранит активную позицию по интервенциям и в наступающем году. В основном интервенции проводятся с оглядкой на EUR/CHF. Это не позволит франку резко расти к доллару. В ожидании слабости евро, мы предполагаем, что USD/CHF сохранится чуть ниже паритета, оставшись в рамках 0,92-0,99. Наверняка, в качестве обоснования своих действий будет выступать противостояние возможности дефляции. 

А вот другой европейской стране - Британии - дефляция не грозит. Совсем напротив. Все одиннадцать месяцев, по которым есть статистика, CPI превышал 3,0%. И в ноябре составил 3,3%. Январь может показать резкий скачок инфляции в сторону 4%. Это подпитывает силы лагеря, выступающего за ужесточение монетарной политики. Но тут есть и оборотная сторона. Ведь Британии предстоит ужесточение бюджетных расходов. Пока все жесткие разговоры о сокращении расходов остаются лишь в воздухе, а заимствования правительства бьют рекорды для соответствующих месяцев. При этом пока остается лишь предполагать, как все это отразится на темпах роста. Однако же, исходя из нашего общего сценария снижения евро, предполагаем некоторую пробуксовку и для Британии, но не в той же степени, как в Европе. Другими словами, стерлинг занимает среднее положение между долларом и евро. Мы предполагаем повторный поход в сторону 1,35 по GBP/USD, и соответственно, движение к области вокруг EUR/GBP к 0,78, где пара долгое время консолидировалась в 2008-м. 

Среди сырьевых валют отметим осси. Это страна, где отличные данные по экономике и рынку труда подкрепляются ужесточением монетарной политики. Но все равно новости не перестают быть хорошими. РБА лишь на внешних рисках приостанавливает ужесточение политики. Австралийский доллар пользуется вполне оправданным спросом, а коррекция с 1,02 по 0,95 в ноябре помогла зафиксировать прибыль и позволить трейдерам вновь выставлять позиции на покупку, о чем говорят последние данные с бирж, где мощно растет объем лонгов по AUD. И все же более медленный рост в Азии и в мире в целом не позволяет ожидать повторения «трейда года», когда валюта выстрелила с 0,8 до 1,02 за полгода, достигнув многолетнего максимума и существенно превысив предкризисные уровни к доллару. Итак, на следующий год осси имеет шансы стать одной из немногих валют, прибавивших к USD. Уровни 1,05-1,1 не выглядят не достижимыми.

Александр Купцикевич, аналитик FxPro.

Источник: FxTeam"

Project-Syndicate: Сорос: Делая евро целостным

Project-Syndicate: Сорос: Делая евро целостным: "Архитекторы евро знали, что картина была неполной, когда они разработали его. У евро был общий ЦБ, но не было общей казны. Все это было неизбежно, так как Маастрихтский договор означал валютный союз без союза политического.



Европейские власти, тем не менее, были уверены в том, что когда придет кризис, они будут в состоянии преодолеть его. Оглядываясь назад, можно определить другие недостатки евро, о которых в тот момент его создатели не знали. Евро должен был привести к экономической конвергенции, однако вместо этого он привел к дивергенциям из-за того, что архитекторы не учли, что могут возникнуть дисбалансы не только в государственном секторе, но также и в секторе частном.




Власти совершили, по крайне мере, две ошибки. Во-первых, держатели облигаций неплатежеспособных банков были защищены за счет налогоплательщиков из-за страха спровоцировать финансовый кризис. Во-вторых, высокие процентные ставки, взимаемые с пакетов помощи, сделали невозможным для проблемных стран вернуть свою конкурентоспособность по отношению к более сильным. Дивергенции продолжат расти, а более слабые страны продолжат слабеть. Общее разочарование между кредиторами и должниками продолжит расти и появится реальная опасность того, что евро может уничтожить политическую и социальную сплоченность ЕС.




Обе ошибки могут быть исправлены. Что касается первой, чрезвычайные фонды могут быть использованы для рекапитализации банковских систем, как и для предоставления кредитов суверенным государствам. В отношении второй проблемы, процентные ставки по пакетам помощи должны быть сокращены до того уровня, по которому занимает и сам ЕС на рынке. Этих структурных изменений может быть недостаточно для стран еврозоны, чтобы выйти из затруднительного положения. Могут также понадобиться дополнительные меры, такие как «стрижки» для держателей суверенных долговых обязательств. В условиях правильной рекапитализации банки могли бы абсорбировать эти две ошибки, которые крайне негативно влияют на исправление текущей тяжелой ситуации.


Переведено новостным порталом о форекс FxTeam.ru

Making the Euro Whole, Project-Syndicate, Dec 20

Источник: FxTeam"

Канадский доллар понизился до минимума 18-ти дней 1,0161 против американского доллара

Канадский доллар понизился до минимума 18-ти дней 1,0161 против американского доллара: "Канадский доллар понизился до минимума 18-ти дней 1,0161 против американского доллараМатериал предоставлен компанией InstaForex - instaforex.com"

Индекс экономической активности от ФРС-Чикаго упал в ноябре

Индекс экономической активности от ФРС-Чикаго упал в ноябре: "Снижение индикаторов занятости привело к падению индекса экономической активности от ФРС-Чикаго в ноябре до -0,46 по сравнению с -0,25 в октябре.


Три из четырех широких категорий индикаторов повлияли на падение индекса в ноябре. Рост был зафиксирован лишь в категории индикаторов, связанных с производством и доходами.
Категория экономических индикаторов, связанных с занятостью, составила -0,16 в основном индексе по сравнению с +0,1 в октябре.


Категория индикаторов, связанных с потреблением и жилищным строительством, составила -0,42 в основном показателе по сравнению с -0,4 в октябре.


Категория индикаторов, связанных с производством, составила +0,08 в основном индексе после -0,02 в предыдущем месяце.

Источник: FxTeam"

Производственные цены Германии незначительно увеличились в ноябре

Производственные цены Германии незначительно увеличились в ноябре: "По данным Федерального статистического управления, индекс производственных цен Германии увеличился на 0,2% за ноябрь.

Аналитики прогнозировали повышение цен на 0,4% за отчетный период после роста на 0,4% в предыдущем месяце.


В годовом исчислении индекс производственных цен составил 4,4% за ноябрь против 4,3% в октябре. Прогнозировалось увеличение показателя до 4,5%.

Источник: FxTeam"

Еще один вихрь для европейских периферийных рынков

Еще один вихрь для европейских периферийных рынков: "Влияние на рынок:2

Решение Moody’s порезать кредитный рейтинг Ирландии на пять ступеней на опасениях вокруг возможности преодолеть потери банков и сократить задолженность вызвало бурю на европейских долговых рынках в пятницу. Ирландские правительственные 10-летние облигации поднялись на 20 пунктов на утренней сессии до 8,30%, спред к бундам расширился до 530 пунктов (сейчас 520). Последнее объявление от Moody’s последовало за другими недавними предупреждениями для Испании и Греции. Испанские, итальянские и португальские спреды по облигациям к бундам подскочили еще на 5 пунктов за день. В Испании объем необслуживаемых кредитов (non-performing loans, NPLs) в распоряжении банков выросли в октябре до €103.7 млрд., 14-летний максимум. NPLs сейчас составляют около 5,6% от всех займов. Первичные долги ирландских банков были растерты. Например, 9-месячная ценная бумага упала в цене еще на  центов до 84 центов утром. Интересно, что доходности джилтс очень резко упали. Доходность десятилеток сократилась на 14 пунктов до 3,50%. Джилтс во втором полугодии этого года оказались лучшими по динамики среди всех долговых рынков Европы.

..

ЕЦБ выражает серьезную озабоченность спасением ирландских банков. Другой причиной слабости евро ночью была реакция на бумагу с позицией ЕЦБ, опубликованную поздно вечером в пятницу, где обсуждается, как легализация спасения ирландских банков может повлиять на их обеспечение в евросистеме, которое было отобрано в обмен предоставление ликвидности. В частности, ЕЦБ хочет быть уверен, что в случае, когда банк, который он кредитует, становится банкротом, ЕЦБ не хочет сталкиваться с понижением номинальной суммы долга.

Источник: FxTeam"